本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(1兆等于多少mb流量，1G等于多1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB少MBbǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBzhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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